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  原标题 中金:哪些上市红筹可能回归A股?

  来源 中金点睛 

  文 王汉锋 

  我们在年初分析过中概股回归港股(“中概东归”)的主题(参见《中概股回归港股六问》),最近有海外上市的红筹龙头科技宣布启动A股上市,标志着市场期待多年的上市红筹回归A股(“红筹北上”)最终成行。我们在本文中分析红筹回归A股的潜在体量及影响。

  红筹股回归A股经历的曲折历史

  红筹企业指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。虽然红筹股回归早在2001年就提上了证监会的议程,但多年来境外红筹公司想要在中国境内上市,需要拆除红筹结构,把控制权转回境内。然而,拆除红筹架构通常涉及较为繁琐的程序以及境内外法规的监管,红筹回归的吸引力不足。

  图表: 红筹公司两种架构模式

  资料来源:金杜律师事务所,中金公司研究部

  近年来,在A股推进国际化及开放、增加包容性的背景下,具体推进红筹企业回归A股的政策陆续出台。2018年,《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》正式允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行股票或者存托凭证上市,但对市值和行业要求的门槛仍然较高。2019年7月,随着科创板落地,红筹企业科创板上市政策逐步出台,拓宽了红筹企业A股发行股票或者CDR实现上市的途径。今年五一前出台的创业板注册制试点文件正式允许红筹企业在创业板上市,并且明确了对已上市和未上市的境外红筹企业赴创业板上市的标准。随即,证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》,显著降低了已境外上市红筹企业的市值要求。除了原本2000亿元的市值要求外,市值达到200亿元且具有较强的科技创新能力也可选择回归。

  图表: 2018年3月出台的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》允许试点红筹企业在境内发行股票或者存托凭证上市

  资料来源:证监会,中金公司研究部

  图表: 2018-2020年出台的政策旨在拓宽可以考虑回归A股上市的已上市或未上市红筹公司的范围

  资料来源:证监会,中金公司研究部

  图表: 2018-2020年出台的政策旨在拓宽可以考虑回归A股上市的已上市或未上市红筹公司的范围

  资料来源:证监会,中金公司研究部

  解析红筹股回归A股的几个选择

  1)CDR vs. 直接发行股票?

  在不拆除红筹架构的情况下,目前红筹企业可以考虑以发行存托凭证(CDR)和直接发行股票的渠道回归上市。红筹公司采用CDR模式发行,多一步存托手续,此外还涉及到CDR本身处于发展初期的顾虑,近期我们认为多数红筹企业更愿意选择直接境内发行股票回归上市。今年二月,华润微电子以直接发行股票的形式在科创板上市。

  图表: CDR发行流程

  资料来源:证监会,中金公司研究部

  2)回归目标板块?

  市值水平、领域不同的红筹股可能会选择回归的A股板块也不同。我们认为市值大于2000亿元传统红筹企业有可能会选择回归主板,而创新型红筹企业可能在创业板和科创板中选择。

  筛选上市红筹企业: 红筹回归提高A股上市公司质量、促进优胜劣汰

  我们将海外已经上市的红筹股(包括中概股及香港上市的红筹股)按照下面两套标准分别进行了梳理:

  1)市值大于2000亿元;

  2)市值大于200亿元的创新型企业(且符合创业板和/或科创板上市条件)。

  第一类企业合计市值12.3万亿元,第二类企业合计市值1.5万亿元,如果这些企业回归A股平均新发行5%股份,合计融资额将达到6800亿元,我们预计在未来2-3年内逐步成行。我们认为大市值红筹和部分创新红筹回归A股,将促进资本市场支持实体经济、支持创新升级,丰富A股的投资品种、提高整体上市公司质量,同时会对那些质地欠佳的偏小市值个股造成继续进一步资金稀释、促进优胜劣汰,中长期将改善中国股市生态。

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责任编辑:王涵

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贝克汉姆发量堪忧

之前贝克汉姆的头发浓密得多

网易娱乐5月25日报道 据香港媒体报道,45岁英国万人迷前球星贝克汉姆(David Beckham)近来屡传秃头危机,月初他被狗仔队影到与女儿外出时头发稀疏到见到头皮。为了抢救秃头,他更被爆两年前接受植发手术。不过似乎作用不大,近日有英国传媒就爆他用一瓶14.95英镑(约人民币130元)的生发喷雾救秃头。上星期他外出做运动自拍时头发就明显浓密得多。

贝克汉姆自出道以来一向爱玩变“发”,无论梳粟米头、鲍鱼刷、长发与飞机头等都能够掀起潮流。

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本文来源:网易娱乐 责任编辑:韩冲_NBJ11345
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  (两会受权发布)全国人大常委会等领导同志分别参加十三届全国人大三次会议代表团审议

  (两会受权发布)全国人大常委会等领导同志分别参加十三届全国人大三次会议代表团审议

  (两会受权发布)全国人大常委会等领导同志分别参加十三届全国人大三次会议代表团审议

  新华社北京5月23日电 全国人大常委会等领导同志23日分别在十三届全国人大三次会议有关代表团与代表们一起审议。

  到代表团参加审议的领导同志有:曹建明、万鄂湘、王东明、白玛赤林、武维华、张军等。

  全国人大常委会副委员长曹建明在参加四川代表团审议时说,李克强总理作的政府工作报告是一个迎难而上、为民务实、催人奋进的好报告,完全赞成和拥护。去年以来,面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,特别是疫情的严重冲击,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,我国经济社会发展经受住了重大考验,全面建成小康社会取得新的重大进展。这充分彰显了中国共产党领导的政治优势、中国特色社会主义的制度优势、中国国家治理体系的体制优势、中华民族的伟大精神和中国经济的坚强韧性。我们要坚定“四个自信”,科学认识中国经济发展基本面,把发展的巨大潜力和强大动能充分释放出来,把制度优势更好转化为国家治理效能,奋力实现经济社会发展目标任务。

  全国人大常委会副委员长万鄂湘在参加河南代表团审议时说,政府工作报告直面疫情带来的严峻挑战,充分体现了以人民为中心的发展思想,是一个求真务实、笃志进取的好报告。我对报告完全赞同。过去一年多,在我们国家历史上极不容易、极不平凡。以习近平同志为核心的党中央勇立潮头、攻坚克难,有效应对重大挑战、抵御重大风险,充分彰显出中国特色社会主义制度无可比拟的优越性。报告回顾总结客观实在、重点突出,推动打赢脱贫攻坚战、增强创新能力,深化“放管服”改革等亮点鲜明,对下一段工作安排,坚持底线思维、强化责任担当,围绕全面建成小康社会和“六稳”“六保”作出一系列重要部署,统筹疫情防控和经济社会发展各项举措明确具体,扎实有效,凝聚共识、鼓舞民心。

  全国人大常委会副委员长王东明在参加四川代表团审议时说,面对疫情严重冲击和复杂国际环境,要深入贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想,一以贯之增强忧患意识,强化底线思维,主动防范化解重大风险。要进一步统一思想,树立必胜信心。要坚持以人民为中心,贯彻落实新发展理念,深入推进改革开放,努力完成决战决胜全面建成小康社会目标任务。各级工会要进一步增强“四个意识”、坚定“四个自信”、坚决做到“两个维护”,团结带领亿万职工群众坚定不移听党话、矢志不渝跟党走。要大力弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神,认真履行维权服务基本职责,加大城镇困难职工精准帮扶力度,确保广大职工群众同步迈入小康社会。

  全国人大常委会副委员长白玛赤林在参加西藏代表团审议时说,完全赞成李克强总理所作的政府工作报告。过去一年来,我国经历了一系列大事要事难事,特别是面对突如其来的疫情,习近平总书记亲自指挥、亲自部署,充分发挥了举旗定向、掌舵领航的核心和领袖作用。经过全国上下艰苦卓绝的努力,疫情防控阻击战取得重大战略成果,统筹推进疫情防控和经济社会发展工作取得积极成效。充分彰显了党中央集中统一领导和中国特色社会主义制度的显著优势。我们要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”,做好“六稳”工作,落实“六保”任务,勠力同心决战决胜脱贫攻坚,攻坚克难全面建成小康社会。

  全国人大常委会副委员长武维华在参加河南代表团审议时说,政府工作报告站位高、内容实、文字精,通篇贯穿了习近平新时代中国特色社会主义思想,充分展示了人民政府一年多以来的责任担当、工作实绩,科学研判、精准谋划了下一阶段的工作任务和目标,彰显了党中央、国务院驾驭复杂局面、处理复杂问题的能力和战胜困难挑战的信心、决心。我完全赞同这个报告。报告对下一阶段工作的部署处处体现了以人民为中心的发展思想,实事求是、科学研判、精准谋划的底线思维,以及统筹推进疫情防控和经济社会发展的大局意识。我们坚信,有以习近平同志为核心的党中央坚强领导,我们一定能战胜艰难险阻,完成今年的目标任务,为“十四五”开局和迈向第二个百年奋斗目标奠定坚实基础。

  最高人民检察院检察长张军在参加黑龙江代表团审议时说,政府工作报告始终贯穿习近平新时代中国特色社会主义思想,是一个意志坚定、鼓舞人心的好报告,完全赞同。在习近平总书记亲自指挥部署下,经过全国人民艰苦卓绝的努力,武汉保卫战、湖北保卫战取得决定性成果,疫情防控阻击战取得重大战略成果,充分彰显中国共产党领导和中国特色社会主义制度的显著优势。今年两会虽然时间推迟,但对提振士气、鼓舞斗志,贯彻党中央重要战略部署,把疫情影响降到最低,把统筹国内国际两个大局的要求落细落实意义重大。检察机关要按照党中央部署,围绕报告工作安排,充分履行刑事、民事、行政、公益诉讼“四大检察”职责,全力服务“六稳”、“六保”,为经济社会发展保驾护航。

【编辑:叶攀】

  原标题:将从纳斯纳克退市以提高估值?百度:不予置评

  原标题:将从纳斯纳克退市以提高估值?百度:不予置评

  原标题:将从纳斯纳克退市以提高估值?百度:不予置评

  5月21日晚,路透社报道称,百度考虑从纳斯达克退市,以提高估值。

  对此,百度方面给澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者的回应是“不予置评”。

  据中国日报报道,当日,全国政协委员、百度董事长李彦宏表示,“我们确实很关注美国从政府层面在不断收紧对中概股公司的管制,我们内部在不断地研讨有哪些可以做的事情,包括在香港等地的二次上市。”

  李彦宏说,作为在美国纳斯达克上市的中国公司,百度目前并不担心美国政府的打压,“我们根本的判断是,如果是一个好的公司,上市的选择地是非常多的,并不局限在美国,所以我们没有那么担心美国政府的打压会对公司业务产生不可挽回的影响,” 

  百度是全球最大的中文搜索引擎,也是人工智能平台型公司。2000年1月1日,百度创立于北京中关村,2005年在美国纳斯达克成功上市。

  5月19日,百度发布了2020年第一季度未经审计的财务报告。财报显示:第一季度百度营收225亿元,同比下降7%。在美国会计准则下,归属上市公司股东净利润为4100万元,去年同期公司亏损3.27亿元;非美国通用会计准则(Non-GAAP)净利润31亿元,同比增长219%。

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责任编辑:霍琦

5月22日,昨日,法国发布的系列数据从总体上来看,略有向好,彰显在封锁措施逐步解除后,经济复苏步

5月22日,昨日,法国发布的系列数据从总体上来看,略有向好,彰显在封锁措施逐步解除后,经济复苏步

5月22日,昨日,法国发布的系列数据从总体上来看,略有向好,彰显在封锁措施逐步解除后,经济复苏步伐加快。

  数据显示,法国 5月制造业PMI初值 实际值:40.3 预测值:36.1 前值:31.5,法国 5月服务业PMI初值 实际值:29.4 预测值:27.8 前值:10.2。法国 5月综合PMI初值 实际值:30.5 预测值:32 前值:11.1。

  有经济学家表示,最新的PMI数据表明法国经济活动的萎缩在五月有所放缓,更多企业重启,因封锁措施谨慎解除。

  同时,考虑到一季度GDP的大幅萎缩是由于仅仅两周的封锁措施造成的,最新的PMI数据暗示我们将在第二季度看到经济活动的大幅减少,尽管一些企业开始重启,私人领域整体经济活动仍急剧下降,数据凸显了经济在复苏过剩中可能面临的困难,因企业在持续的不确定前景中继续裁员。

  EURUSD:

  4H:欧元昨日震荡反弹过后承压下行,至收盘略有反复,从4H来看,短期均线拐头向下,MACD零轴上方死叉运行,日内下方关注1.0910-20一线支撑,短线震荡偏多。

  5M:昨日收复1.0960一线偏多,尾盘时段涨势缓和,目前震荡指标趋于超卖,日内下方关注4H前支撑,短线逢低做多。

  USDJPY:

  4H:美日昨日亚市开盘后震荡反弹,欧盘时段触及前高一线震荡下行,从4H来看,短期均线偏上,MACD零轴上方死叉运行,日内下方关注107.20-30一线支撑,短线震荡偏多。

  5M:昨日突破107.60一线偏多,今日开盘后继续走高,目前震荡指标高位死叉向下,日内下方关注4H前支撑,短线逢低做多。

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责任编辑:陈平

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  来源:北京商报

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  来源:北京商报

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  原标题:物流企业4月回暖 经营仍承压 来源:商经

  5月20日,中国物流与采购联合会正式发布《2020年物流与供应链企业复工达产营商环境调查报告》(以下简称《报告》)。从对百家物流企业的调查来看,在疫情影响下,企业经营仍面临较大困难,一季度过半企业亏损,4月有所回暖。目前,企业面对的问题主要集中于需求不足、税费偏高和资金压力三大方面。

  一季度过半企业亏损

  79.8%的企业在3月上旬之前全面复工,《报告》指出,一季度行业企业亏损面较大,51.7%的企业处于亏损状态,68.1%的企业一季度业务量同比下降。45.2%的民营企业业务量减少20%以上。

  仅以快递行业来看,头部企业的经营压力依然笼罩头顶。在2020年一季度财报中,申通、圆通和韵达在净利润上跌幅较大。申通净利润为5836万元,同比下降85.6%;圆通为2.71亿元,同比下降25.74%;韵达为3.3亿元,同比下降41.1%。

  不过,在进入4月后,三家企业在营收上迎来回暖。在圆通方面,其4月的快递产品收入为22.1亿元,同比增长6.48%。对于申通来说,快递服务收入为17.3亿元,同比增长1.63%。而韵达在4月的快递服务营收达到24.56亿元,同比下滑3.65%。

  韵达表示,单票收入的下降主要是公司持续推进货品结构优化,快递单票重量下降,进一步降低单票的资源成本和收入所致。其次,是基于当前快递市场的发展,公司在部分区域采取合理的市场策略。

  中国物流学会特约研究员杨达卿认为,当前快递企业经营承压来源主要有三个方面。一是由于加盟制快递企业需要改变廉价快递标签,服务升级必定导致成本上涨。二是企业处于发展换道期,需要面临大量的科技投入。三则是来自近年来土地、人力、包装等综合成本上涨。

  小微物流企业在疫情压力下,面临着更严峻的困境。《报告》显示,57.6%的企业反映出现亏损,亏损面超过行业平均水平,79%的企业业务量呈下降状态。

  呼吁政策普惠

  为了减轻企业压力,税收减免、“五险一金”减免等政策也向物流行业有所倾斜。

  数据显示,在一季度,物流企业共缴纳各项税金及附加税占主营业务收入的比重平均为10.5%。59.6%的企业享受或部分享受增值税、企业所得税和土地使用税税收优惠政策。有38%的企业享受或部分享受增值税减免政策。

  不过在调查中,部分企业反映政策覆盖范围较窄,仅限于运输疫情防控重点保障物资取得的收入和小规模纳税人。

  在财政环境方面,《报告》提出,86.3%以上的企业享受了减免或缓缴“五险一金”相关财政政策。86.1%的企业享受了阶段性减免基本养老保险、失业保险、工伤保险政策。

  同时,经调查发现,财政补贴政策覆盖面依然较小,仅超过20%的企业享受或部分享受财政贴息资金支持。此外,租金减免政策协商实施较难,24.6%的企业享受或部分享受承租经营用房的减免租金政策,非国有资产类经营用房的租金减免实施难度更大。

  对于企业用工就业方面,54.9%的企业认为变化不大,但也有23%的企业认为用工环境困难加大。此外,近一半的企业表示,基层操作性员工如司机、搬运工目前还未有招聘缺口。

  而55.3%的企业全部或部分享受了人力资源相关保障补贴政策扶持。

  融资环境趋紧

  在一季度中,物流企业的融资环境也相对趋紧。39.2%的企业认为融资紧张。仅32.8%企业享受或部分享受优惠信贷支持政策。20.9%享受到金融机构提供的创新融资产品和服务。27.1%的企业享受到贷款利率下调、增加信用贷款和中长期贷款政策,14.1%的企业享受融资担保服务。

  除此之外,81.7%的企业表示,没有享受到对产业链核心企业金融支持政策。据企业反映,核心企业的“不确权”或“不配合”是阻碍供应链金融的重要挑战之一。上游企业拖欠账款、过分延长账期等行为长期存在,严重影响了供应链的健康稳定。

  不仅如此,调查还显示,延期还本付息的政策还未普惠,仅有11.4%的中小微企业享受了该项政策。《报告》指出,由于大部分中小企业和个体司机主要是通过商业性融资租赁和经营租赁方式贷款和获取车辆,企业和司机反映难以享受上述政策。

  北京商报记者 王晓然 何倩

��付息的政策还未普惠,仅有11.4%的中小微企业享受了该项政策。《报告》指出,由于大部分中小企业和个体司机主要是通过商业性融资租赁和经营租赁方式贷款和获取车辆,企业和司机反映难以享受上述政策。

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责任编辑:杨亚龙

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北京时间5月21日讯 在接受《都灵体育报》记者采访时,“银狐”里皮表示意大利国家队主教练曼奇尼善于选人用人,并称赞哈兰德是一名现象级球员。

里皮表示:“国米和尤文应该多多引进意大利年轻球员,现在国米和尤文在争夺小基耶萨、托纳利、卡斯特罗维利、扎尼奥洛、洛伦佐-佩莱格里尼等年轻球员,这是一种很重要、很棒的现象。我在意甲联赛中执教的时候,意甲联赛中有65%的意大利球员,和35%的外籍球员,现在这个比例好像已经发生了反转:35%的意大利球员,和65%的外籍球员。”

“曼奇尼的工作非常出色,他选人用人很大胆,创造了一个非常棒的团队。在曼奇尼征召的一些球员中,有些甚至都还没有在意甲联赛中上演过首秀。但是曼奇尼信任他们,他的征召也是传递了一种信号:我都征召他们了,俱乐部是不是也应该让他们出场比赛。”

“由于欧洲杯被推迟至明年进行,因此这些年轻球员们又多了一年的时间来成长,积累更多的经验,变得更加出色。曼奇尼所执教的意大利国家队是一支非常年轻的球队,这也是一种优势。”

“哈兰德绝对是一名现象级球员,但是德甲联赛中有很多非常出色的球员,并不是只有哈兰德非常出色。德甲联赛比其他联赛都要更早地重启,这段时间他们也可以再各个方面积累一些优势。因为等杯赛重启时,德甲联赛的球队会显得更加训练有素、准备充分,而且在经济层面也有很大的优势,因为这段时间德甲联赛成为了所有人关注的焦点。”

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